【2020年6月 嘉肯行业研究部】
<2020年日本化工行业上市企业经营分析报告> | 节选
前言
样本：212家日本化工企业。本研究的化工类企业中不包括日本东丽，帝人树脂和东洋纺等以纺织纤维业务为主体的知名企业
产业细分类别：通用化学品、工程塑料、氟化工、日用化学品、精细化学品、农药、工业气体、工业药品、树脂添加剂、新能源电子材料等。
一、日本化工行业发展现状
2019年度日本化工行业上市企业总体销售收入39.98万亿日元(折人民币：2.58万亿元)，同比下降3.2%，过去五年间日本化工行业整体销售收入年均增速为1.4%。处于低水平发展阶段。
数据来源：嘉肯咨询研究部
研究发现，2017年度行业整体销售收入出现9%的增长，这主要是因为行业领先企业实施兼并重组，采取外延扩张，扩大了行业整体样本规模，如2017年，龙头企业三菱化学株式会社整合了三菱化学、三菱树脂、三菱丽阳、三家企业销售收入统一归为三菱化学株式会社。
二、企业销售收入规模分布
日本化工企业2019年度销售收入分布呈峰态分布结构，多数企业处于100-999亿日元规模水平，与2017年相比几乎没有变化。
销售收入超过万亿日元的企业依然是9家，占所有化工类上市企业数量的4%；销售收入在5000-9999亿日元的企业数量还是13家，占比6%；与2017年相比，没有变化。
销售收入在100-999亿日元的企业数量最多，合计有123家，占比58%；与2017年相比，增加了2家；而年销售收入低于50亿日元的企业只有9家，占比4%。也增加了2家；销售收入50-99亿日元的企业数减少了5家。 (见下图)
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研究发现：日本化工行业头部企业结构稳定，销售收入规模顺位也几乎没有变化。变化较大的是销售收入50-99亿日元的中小规模企业群体，销售规模有向上晋升的，也有向下滑落的。
三、行业集中度
日本化工行业产业集中度很高。
2019年度前十大化工企业销售收入合计16.92万亿日元，占比重达44.6%；前20家化工企业销售额比重62.8%；前50家化工企业销售额比重83.4%。
其中大型石化综合企业三菱化学控股以3.58万亿日元销售额位居首位，市场份额8.9%，比上年度下降了0.6个百分点。位居其后的是富士胶片、住友化学和旭化成等，份额占比分别为5.8%，5.6%和5.4%。
与2016年相比，三菱化学和富士胶片的市场份额略有下降，而住友化学和旭化成市场份额略有上升。TOP10企业市场份额几乎没有变化。 (见下图)
数据来源：嘉肯咨询研究部
这反映出日本化工产业格局具有极强的稳定性，领先企业的市场顺位在过去四年中，几乎没有变化。这种结构的稳定性还表现在各阶层等级群体的市场份额在过去四年中也没有变化。
嘉肯咨询根据这些企业的销售收入规模，分为5个阶层等级，各等级市场份额在20%上下：
最顶级的阶层是TOP4企业，其特征为销售收入均超过2万亿日元，约合人民币千亿元，他们的市场份额最大，为26%；
第二等级是TOP 5-10企业，其经营规模与前四位企业有着显著的差距，该类群体市场份额为19%；第三等级是TOP11-20企业，合计市场份额为18%；第四等级是TOP21-50企业，合计市场份额为21%；
其它企业，虽然数量众多，但市场份额最少，合计为17%。
表：2019年度日本Top20 化工企业排名
数据来源：嘉肯咨询研究部
四 细分类型化工企业分析
嘉肯咨询依据企业的销售额规模进行分层统计，研究发现，日本化工行业整体销售规模在过去六年中保持稳定，处于存量市场竞争格局。市场份额受损的是超大型化工企业群体，2019年度TOP4 超大型化工企业份额下降了近3个百分点，该市场份额由其他大型企业和中型企业共同分享。
而其他中小规模化工企业群体在过去六年中，市场份额稳定。(各类型企业市场份额变化见下图)
数据来源：嘉肯咨询研究部
该数据变化并不意味着超大型化工企业的竞争力下降，也不能反映中小规模化工企业竞争力的提升。因为结合历史数据，嘉肯咨询发现：日本市场规模越大的化工企业，其增长率波动越大，而规模小的日本化工企业，销售收入变化的波动性要小得多。如2019年度小型规模的化工企业平均增速为-0.2%，而大型规模的化工企业平均增速为-2.0%。而在行业景气的2017年度，大型规模企业群体平均增速为10.9%，而小型规模企业平均增速仅为3.2%。
这意味着，在产业景气上行期，产业红利由规模更大的企业所分享，而在产业景气下行周期，市场风险更多由规模更大的企业所承担。这种现象意味着产业由头部企业支撑掌控，中小规模企业难有异化做大的希望。
其深层次原因还有日本本土市场局限性，仅仅依靠本土市场难以培育出大型规模的企业，日本化工企业要做强做大，就必须开拓海外市场，而海外市场的开拓需要企业具有雄厚的实力和独特的技术竞争力。
图：2019年度日本化工企业海外市场依存度(略)
五、研究开发费用
日本化工行业一直以来重视研究开发，企业年度研发费用投入占销售收入比重近年来呈稳定状态，2019年度该比值为3.5%。
数据来源：嘉肯咨询研究部
行业研发主力机构是日本超大型化工企业群体，他们的研发费用占销售收入比重要远高于行业平均水平，2019年该类企业群体研发费用占比平均值为5.3%。
而其他类型企业研发费用占比平均值相差不大，均值在2.8-3.4%之间。
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